近日，农业领域首个马陆葡萄RWA项目在上海发布，引起了社会各界的关注。作为上海最具代表性的农产品品牌之一，“马陆葡萄”至今已有40多年发展历史，还获得了国家地理标志证明商标。结合“马陆葡萄”产业链发展情况，上海数据交易所联合马陆镇经济发展服务中心、左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司、“马陆葡萄”种植企业，以及基础设施服务商、信息安全服务商、律师事务所、会计师事务所、资产评估公司等探索数据要素创新应用。

农业RWA一方面可以通过农产品溯源、农业供应链优化等助力智慧农业建设，另一方面能够为解决实体资产金融化面临的真实性、透明性、流动性、经济性和共识性五重挑战提供新的探索路径。同时，RWA通过联通真实世界和数字世界，优化数据要素、资本要素等多要素市场资源配置，可以形成资产价值化新赛道，推动产业融合和数字经济高质量发展。

RWA包含资产准备、资产发行、资产交易三个阶段

RWA（Real World Assets），英文直译为“真实世界资产”，目前并没有标准统一的官方定义，部分国家政府和监管部门提出要关注这一新型资产表达形式，并可以参考相关加密资产或虚拟资产探索监管框架。从各国实践看，RWA的内涵有狭义和广义之分。狭义RWA是指通过区块链技术将真实世界资产和数字世界资产进行孪生的资产表达形式。本质上是基于真实世界资产在数字世界生成可交易的权证（Token）。广义RWA是资产价值化的新赛道，在联通真实世界资产和数字世界资产的基础上，通过资本要素市场赋能数据等其他要素市场，充分释放资产价值。

RWA包含资产准备、资产发行、资产交易三个阶段。资产准备是指将真实世界资产的权属、价值、收益等信息进行明确，满足链上数字资产表达的基本要求。资产发行包括资产上链后权证的有效生成和其孪生的交易标的在金融市场的合规发行，第一步是资产上链，将准备好的资产进行上链存证，部署智能合约进行自动收益核算、形成资产权证等工作；第二步是金融标的物发行，指的是交易标的在合规金融市场发行，依照持牌类金融机构对交易标的的要求，将链上资产进行交易标的开发，如证券类产品、支付类产品等。资产交易在规范的金融市场完成，完全依据金融市场的管理规范和监管要求，合规开展相应的金融交易活动。

数据资产可在资产负债表里合法合规表达

中国将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的“第五大生产要素”，并通过一系列的政策安排推动数据要素市场化配置改革。经过近年的发展，数据资产已成为数据价值化的重要载体，本质上仍是一种真实世界资产，有以下特征：数据资产是依附于实体资产经营产生，经产品化并形成交易合约后进而形成的企业经营性资产。一般来说，数据资产价值管理可以分为三个阶段：数据资源化、数据产品化和数据资产化。原始数据通过加工、整合，实现原始数据向数据资源的形态转变。之后面向一定的应用场景，以数据需方为导向进行数据产品的研发，进而以交易合约为基础，形成形态标准、边界确定的数据产品。最后，以数据产品为基础形成企业经营性资产。

数据资产作为一项企业可持续经营资产，可以在其资产负债表里进行合法合规表达，成为企业价值的重要组成部分。2023年8月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，围绕数据资源是否可以作为资产入表，规范了企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，从2024年1月1日开始，企业开始按照政策规定将数据资源确认为资产并纳入财务报表。

国家数据局正在加快研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件，推动全国一体化数据市场建设。多地数据交易机构共建数据交易链，面向数据要素市场全产业全流程，提供数据交易基础服务等。数据资产交易市场作为数据要素市场的关键部分，通过与金融市场实现互联互通，可大大提高数据资产的配置效率。

U235框架生成“真数据、金资产”

U235框架基于RWA核心理念，结合数据要素市场发展特点，尊重数据资产价值形成与释放的客观规律，依托数据交易市场提供的一整套基础设施、制度规范、技术规范和数商生态。U235的核心是“互联两个世界、互通三个支柱、互创五大优势”。

图：U235框架

互联“两个世界”。U235框架的U型结构联结了真实世界与数据世界。真实世界是数据世界的基础；数据世界是真实世界的映射，是真实世界资产的“数字孪生”。两个世界相互依存、相互映射、融合发展，共同承载新型资产的全部价值。

互通“三个支柱”。U235框架的U型结构构建了数据上链、收益上链和资产上链三个支柱。数据上链即链上实时反映实体资产产生数据，追踪实体资产运营状态，保障数据记录透明、可追溯、不可篡改；收益上链即通过智能合约关联资产收益信息及运营信息，保证信息真实、完整；资产上链即资产信息和权益信息链上存证，降低投资门槛提升交易效率。

互创“五大优势”。U235框架的U型结构具有真实性、透明性、流动性、经济性和共识性五大优势。真实性体现在能够通过区块链技术明确资产的真实存续状态、运营情况以及合规性；透明性体现在资金端能够直接获得资产收益信息，减少管理成本和人工干预；流动性体现在更便捷的资产表达，并依托合规的机制嫁接金融资本市场；经济性体现在能够降低资产端对接资金端过程中的交易成本；共识性体现在基于广泛认同的数据交易市场专业服务生态，能够提升资金端对于资产端的高价值共识。

U235框架可以在保障资产真实、价值完整、资金通路顺畅的条件下，实现真实世界资产与数据世界资产的各类要素的优化配置，最终激活全要素生产率，是真正的“真数据、金资产”。随着全社会对RWA认识的不断深化，产业实践的不断开展，相关制度和机制不断完善，RWA将为资产价值化提供新的赛道。（林志伟）